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1、空调出货跟踪：10 月空调排产延续增长，内外销表现积极10 月空调行业排产量较去年同期排产量下滑2%，较去年同期实绩（指实际生产量）增长5%，其中内销排产较去年同期排产/实绩（指实际销售量）分别-8%/+10%，外销排产较去年同期排产/实绩分别+9%/+18%。自8 月起空调行业产销表现持续向好。分公司来看，美的内外销同比去年销量均实现20%以上增长，格力维持个位数增长，海尔同比实际销量来看，内外销增速在14%-16%。
空调销量方面，8 月内销维持稳定，外销重回双位数增长，行业销量增长加速。
8 月空调行业销量同比增长3%，其中内外销分别-0.8%/+12%，同比2019 年同期来看，总销量/内销/外销分别+6%/+0%/+21%。分公司来看，8 月海尔内外销均实现30%以上增长，龙头表现稳定，美的、格力、海尔销量同比2020 年/2019年分别+2%/+18%、-2%/+3%、+32%/+43%。
2、空调终端销售跟踪：线上线下基本稳定，均价延续上涨9 月空调终端销售实现基本稳定。奥维云网抽样数据显示，9 月空调线上销售额为32.8 亿元/-2.4%，同比2019 年增长76.7%；W36-W40 空调线下销售额同比下滑2.2%至28.4 亿元。价格方面，9 月空调线上/线下销售均价同比+12%/+6%。
3、淘系销售跟踪：9 月新消费龙头维持高增，行业出清态势显现家电新消费龙头品牌凭借优异的产品打造能力和营销手段，在淘系平台上实现强势增长，市占率不断提升。火星人9 月淘系平台GMV 为5015 万元/+36.6%，市占率提升12pct 至25%；亿田GMV 同比增长260%至2189 万元，市占率提升9pct 至11%；智能投影龙头极米9 月淘系平台GMV 同比增长41.1%，市占率提升16pct 至31%；清洁电器龙头科沃斯+添可GMV 同比增长41.8%至2.2 亿。
4、美国家电消费支出跟踪：家电消费韧性强，疫情后增速上移8 月美国家电消费支出达到62.5 亿美元/+10.2%，其中大家电消费支出同比增长10.1%，小家电支出同比增长11.2%。疫情之后，美国小家电消费支出增速中枢从之前的低个位数增长提升至10%以上，一方面既得益于货币超发及福利政策，另一方面也展示出家电消费的韧性，家电需求有望长期稳定增长。
重点数据跟踪
市场表现：9 月家电板块月相对收益-2.28%。原材料：9 月LME3 个月铜、铝价格分别月度环比-4.63%、+6.31%，铜价高位回落后维持震荡，铝价则持续走高；冷轧价格震荡上行，月环比+1.06%。资金流向：重点公司陆股通持股比例略优回落，9 月美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比+1.03%、-2.26%、-0.12%。
核心投资组合建议
白电推荐效率提升的海尔智家、B 端再造增长的美的集团；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头帅丰电器、亿田智能；小家电推荐品类/渠道全扩张的JS 环球生活，智能投影龙头极米科技，技术领先、2B 和2C 齐头并进的光峰科技，产品与线下优势明显的局部按摩器龙头倍轻松。
风险提示
市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅波动；汇率大幅波动。
研究员：陈伟奇/王兆康
